我国速冻调理食品未来10年仍处于成长期，预计收入CAGR10%

对标美日，我国速冻调理食品仍有10年成长期，预计收入CAGR10%

我国速冻食品行业2010年以来进入成长期，2010-2020年收入复合增速13.8%。复盘我国速冻调理食品发展历史，当下产品、渠道呈现出多元化特征，随餐饮行业增长及速冻调理食品渗透率的提升，行业有望延续成长趋势。

► 第一阶段：1970-1990年，海外技术和设备导入中国，行业处于萌芽期。70年代我国引进螺旋式速冻装置；80年代后续自主研制流化床速冻装置、平板冻结机等技术，速冻技术不断积累提升。产品品类以基础的速冻果蔬、水产品、畜禽食品为主，主要解决“吃得上”的问题。

► 第二阶段：1990-2010年，本土速冻食品公司相继成立，行业进入导入期。自1990年代开始，三全食品、科迪食品、思念食品、安井食品、海欣食品等企业相继成立。此阶段产品主要为速冻水饺、汤圆等米面类产品为主，消费群体以家庭为主。

► 第三阶段：2010年至今，产品、渠道多元化推动行业进入成长期。自2010年以来火锅、麻辣烫、烧烤等餐饮业态全国化扩张，带动速冻火锅料进入高速成长期。此外随着房租、人工成本持续提升以及餐饮连锁化率提升，餐饮企业对速冻调理食品需求也持续提升。2010-2020年速冻食品行业收入从417亿元增长至1,513亿元，复合增速达13.8%。

图表：我国速冻调理食品处于成长期，有望延续快速增长趋势

资料来源：前瞻产业研究院，中金公司研究部

对标美日，未来10年我国速冻调理食品行业仍处于成长期，预计CAGR10%左右。通过探索美日速冻调理食品行业发展历史和路径，我们认为我国速冻调理食品行于2010年左右进入成长期，且尚未结束。对标美日，我们认为我国速冻调理食品行业成长期有望延续，预计未来十年行业复合增速有望达10%左右，主要有如下三点原因：

► 我国正经历同美日相类似的宏观和产业背景。在GDP增速、饮食外部化、餐饮连锁化、房租和人工成本上升几方面，我国同美日速冻调理食品成长期的宏观和产业背景相似。1）宏观经济稳定增长。2010-20年我国名义GDP增速为9.4%，我们预计有望保持稳健增长。2010-20年我国城镇化率提升14pct至64%，但相比美日仍有较大提升空间。2）我国餐饮行业保持快速发展，餐饮连锁化提升。2010-20年我国餐饮行业CAGR 8.4%，随经济增长和消费升级，餐饮行业有望保持增长趋势。我国餐饮连锁化率从2010年的8.1%提升至2020年的11.4%。3）人工及房租成本上升。2010-20年，我国房租及人工成本上升，倒逼餐饮食材向标准化发展。

图表：对标美日，我国速冻调理食品正经历同美日速冻调理食品成长期相似的宏观及产业背景

资料来源：Bloomberg，万得资讯，日本冷冻食品协会，日本特许经营协会，国际速冻食品杂志，美国农业部，中金公司研究部

► 渠道：我国速冻调理食品渠道模式多元，呈现B、C端相互渗透趋势。我国速冻调理食品呈现渠道模式多元，B、C端相互渗透的发展趋势。1）渠道模式多元。我国速冻调理食品的客户主要有大B端（连锁餐饮等）、小B端（餐饮单店、街边店等）、C端（家庭消费）三类客户，在渠道模式上有直营、经销、连锁门店三种，整体上呈现出渠道多元发展的状态。如千味央厨以直营模式覆盖大B端，安井食品以经销模式覆盖小B端和C端，三全食品以直营和经销模式覆盖C端，味知香则以加盟连锁模式覆盖农贸市场的C端客户。2）B、C端相互渗透。整体来看，2020年我国速冻食品B、C端占比分别为43%、57%；分产品来看，传统米面在C端占比达84%，远高于B端，近年随着如广式面点等各类创新产品发展，呈现逐渐向B端渗透的趋势；火锅料B端占比65%，高于C端占比，随着安井食品顺应消费升级推出锁鲜装向C端渗透，行业纷纷效仿带动火锅料在C端的发展。根据新食材，处于导入期的预制菜类产品在B端占比达到80%，随着疫情期间家庭便捷化需求的迅速增加，加速消费者的渗透和培育，目前呈现出B、C均获得快速发展的趋势。

图表：我国速冻食品行业渠道多元化  

资料来源：万得资讯，公司官网，中金公司研究部

► 产品：从速冻米面到预制菜肴，产品品类呈现多元化趋势。自2010年以来，我国速冻食品品类逐渐走出饺子、汤圆等传统速冻米面产品的局限。先是随着火锅的普及，牛肉丸、鱼丸等火锅料市场获得快速发展，并呈现出从B端向C端、从火锅向麻辣烫、冒菜等多场景渗透的趋势。近年随着太二酸菜鱼等中式休闲快餐的发展，酸菜鱼等预制菜肴不仅为B端所推崇，在家庭端也逐渐兴起，包括安井食品在内的多家企业纷纷推出酸菜鱼预制菜。整体来看，随中式餐饮连锁化的发展，我国速冻调理食品呈现多元化发展的趋势。

图表：我国速冻调理食品正向多元化发展

资料来源：红餐网，中金公司研究部

2030年我国速冻调理食品空间有望达5,000亿元

我国速冻调理食品空间有望超5,000亿元，B端、C端分别为2,847亿元、2,379亿元。

► B端有望达2,847亿元。假设一：我国2030年速冻调理食品在B端食材的渗透率达到日本历史最高水平，即2007年的6.74%；假设二：在2019年餐饮行业4.67万亿元基础上，未来10年复合增速达到8%，则2030年达到10.09万亿元；假设三：据中国饭店协会，餐饮食材占比为41.87%，假设2030年我国餐饮食材成本占比保持这一水平。根据以上假设，我国速冻调理食品B端规模有望达到2,847亿元。

► C端有望达2,379亿元。假设我国速冻调理食品C端人均消费额达到日本水平（169元/人/年），则我国速冻调理食品C端规模为2,379亿元。

综上，我国速冻调理食品市场规模有望超5,000亿元。